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黃金多頭再“發威” 金融屬性掩蓋基本面光芒

2019-9-30 9:37:54 作者:張利靜

皇家社会主场 www.vgfpej.com.cn 在沉默了一段時間后,黃金、白銀再次站到風口。9月23日,上海期貨市場滬金、滬銀期貨主力合約分別強勢突破近期壓力位。

分析人士指出,短期市場風險偏好回落令金銀重獲青睞,未來美聯儲政策仍是其價格波動的風暴眼,需密切關注全球經濟、地緣政治、金銀持倉等三方面變化。

避險情緒升溫

盡管每年的國慶黃金周通常是國內金銀消費旺季,但近期國際風云激蕩,黃金的金融屬性似乎已經掩蓋了基本面的光芒。

CFTC最新持倉報告顯示,截至9月17日當周,黃金非商業凈多頭寸282599張,較前一周增加4.77%;白銀非商業凈多頭寸55978張,較前一周減少7.06%。值得注意的是,黃金空頭倉位已連續三周減少,這是自今年6月份以來首次。

“超級央行周”疊加中東地區緊張局勢,令黃金多頭熱情重燃,空頭則大有暫避鋒芒之勢。

“我們認為鷹派降息對黃金的利空影響基本消化完,一是四季度美國經濟將進一步走弱,不排除聯儲再度降息的可能;二是貨幣市場流動性緊張凸顯美國政府債務問題,美聯儲短期通過正回購釋放流動性,長久之計則會早于預期重新擴張資產負債表,債務問題已經掣肘貨幣政策,未來貨幣政策依舊是利多黃金。”東證期貨分析師徐穎表示。

多位接受采訪的分析人士認為,目前市場避險情緒已經有所回升,風險資產開始調整,芝加哥CBOE恐慌指數VIX主力合約9月20日單日大漲超6%,前期風險偏好回升對黃金上漲帶來的壓制也得到一定程度緩解。

個股方面,伴隨9月23日貴金屬期貨的強勢表現,A股貴金屬概念跟隨跡象并不明顯。截至9月23日收盤,黃金珠寶概念中,老鳳祥以2.25%的漲幅領漲,盛達礦業漲1.87%,東方金鈺漲1.52%。分析人士表示,黃金股對A股來說有一定做空期權屬性,股市總體行情并不悲觀,一定程度上限制了黃金股表現。

美聯儲仍是“風暴眼”

近期,美聯儲仍將是攪動黃金市場的風暴眼,將有多達10位美聯儲官員先后發表公開講話,其中不乏重磅人物,“鷹”“鴿”兩派的代表人物堪薩斯城聯儲主席喬治和圣路易斯聯儲主席布拉德屆時將同臺對壘。

從去年年底以來的美聯儲貨幣政策觀察,中信建投黃金行業分析師秦源表示,從2018年12月的加息,到2019年3月不加息并明確9月底停止縮表,再到2019年7月降息提前2個月停止縮表,最新的2019年9月降息并開始討論擴表。不到一年的時間內,在美國經濟還表現不錯的背景下,政策從“加息+縮表”組合轉向“降息+擴表”組合。不僅降息,而且QE都是可以實實在在憧憬的。這種轉變對黃金價格來說可謂是巨變,若持續兌現,黃金價格創下歷史新高可以期待。

“9月降息之靴已經落地,10月降息概率明顯回落。美聯儲內部亦分歧嚴重,因此,此后美國經濟數據的表現將決定年內是否會有第三次降息,這將影響金銀價格趨勢。避險情緒的強弱,則在降息不確定性較強時,或將成為主導。”銀河期貨分析師李宙雷表示。

對于全球寬松背景下黃金的運行邏輯,方正中期期貨研究指出,隨著全球再一輪降息潮的來臨,預計后續強勢美元和非美地區尤其是新興市場的匯率矛盾將重新抬上紙面,因而以美元計價的黃金白銀價格或將受到抑制,而其余市場的黃金計價料將穩步走高。

三方面變化利好金價

基金持倉方面,截至9月20日,SPDRGold Trust黃金ETF持倉量為894.15噸,周增19.64噸,創2016年11月以來最高值,較今年5月低點上漲近22%,顯示多頭氛圍有所回歸。但Shares Silver Trust白銀ETF持倉量為11678.53噸,周減122.18噸,顯示多頭氛圍續降。

“黃金市場本身的ETF持倉重新反彈,最新的894.15噸為近期高點,黃金期貨非商業凈多頭持倉重新轉增,1483.06美元/盎司或是本輪黃金調整的低點,本輪黃金調整或已結束。隨著黃金價格調整結束,黃金股的調整也有望結束。”秦源表示。

展望后市,中信證券分析師敖翀認為,未來三方面變化將對黃金價格帶來利好支撐。首先,全球經濟下行風險累積。美國9月密歇根大學消費者信心指數雖略有反彈,但8月密歇根大學消費者信心指數終值為89.8,低于前值92.1及預期值92.3,為2012年12月以來最大月度降幅,同時總部位于巴黎的經合組織(OECD)預測,2019年全球經濟增長率為2.9%,為10年來最低水平,疊加近期歐洲主要經濟體宏觀數據表現一般,全球經濟下行預期持續升溫。其次,地緣政治風險頻出。近期沙特石油設施遭遇襲擊,地緣政治風險頻出,市場避險情緒或將提升,黃金作為傳統避險資產有望得到青睞。再次,黃金ETF增持延續,預計當前形勢下,黃金需求仍將持續提升,金價有望得到支撐,持續關注黃金資產的避險保值屬性。

財富證券分析師周策表示,8月份美國的長短端國債利率出現倒掛,統計1975年以來共六次美國2年期和10年期國債利率倒掛后的經濟表現,發現隨后均發生PMI低于榮枯線的現象,且其中五次倒掛后美國GDP增速低于1%,四次倒掛后美國GDP增速小于0%。“在美國經濟不明朗、實際利率持續下行的背景下,黃金仍有較好的投資機會。白銀方面,預計本輪的金銀比修復行情將持續,繼續看多未來白銀價格,本輪修復行情有望持續至經濟弱復蘇的2020年度。”

敖翀表示,今年美國經濟運行趨弱是大概率事件,通脹水平慣性上升,全球央行掀起降息潮,實際利率水平或將接近零,滯脹擔憂持續提升,黃金在滯脹階段相對收益較高的保值特性或將持續得到資金的青睞,金價有望得到持續支撐?!?/p>

網站編輯:宮莉